MIRXES-B (02629.HK) IPO深度解碼：癌症早篩新星的資本狂飆與暗礁

核心運作模式與技術優勢

miRNA技術驅動的非侵入性癌症篩查

MIRXES-B專注於微小核糖核酸（miRNA）檢測技術，核心產品GASTROClear™為全球首個獲新加坡衛生科學局（HSA）批准的胃癌血液檢測組，透過12種miRNA生物標誌物實現高特異性（90%），已在新加坡商業化並計劃拓展至中國、日本等高需求市場。技術亮點包括：

 

靈敏度突破：採用RT-qPCR技術檢測極微量miRNA，降低偽陰性風險。

 

多癌種佈局：除胃癌外，同步開發肺癌（LUNGClear™）、妊娠糖尿病（Fortitude™）等檢測組，六項臨床前候選產品蓄勢待發。

 

商業化與資金分配策略

此次IPO募資8.8億港元，51%投入核心產品研發與國際化，24%用於新管線開發，15%強化端到端能力，10%為營運資金。公司已建立從研發到銷售的完整鏈條，並透過與強生等國際藥企合作分散風險。

 

增長前景與競爭優勢

市場需求龐大

全球癌症早篩市場預計2033年達2,312億美元，亞洲胃癌年新增病例逾百萬，GASTROClear™若通過中國NMPA審批，可切入14億人口市場。目前該產品在東南亞市占率66.3%，具先發優勢。

 

技術與資本雙重壁壘

 

專利護城河：主導新加坡SS 656國家標準制定，阻擋後進者模仿。

 

國際背書：基石投資者復星國際（792萬美元）與九江國資基金（5,000萬美元）提供中國市場資源，持股占比41.37%。

 

潛在風險與挑戰

持續虧損與現金流壓力

2022-2024年淨虧損從5,620萬美元擴大至9,221萬美元，研發費用佔營收比高達290%，若未來3年無法盈利，恐需二次融資稀釋股權。

 

監管與市場不確定性

 

中國NMPA審批進度未明，且胃癌篩查在亞洲多國尚未納入醫保，自費市場教育成本高。

 

技術局限性：敏感性僅70-80%，低於傳統胃鏡切片，且檢測結果易受抽血技術影響。

 

國際競爭加劇

液態切片技術面臨Illumina等國際大廠夾擊，市佔率可能遭擠壓。

 

投資價值綜合評估

優勢 vs 劣勢平衡點：

 

看多理由：獨佔性技術、政策紅利（如中國「健康中國2030」）、基石資本背書。

 

看空訊號：盈利模式未驗證、管線集中（GASTROClear™佔營收62%）、估值溢價（市銷率逾30倍）。

 

投資建議：

 

長線布局者：若看好癌症早篩賽道及技術突破潛力，可分批建倉，關注臨床進展與國際合作。

 

短線操作者：需警惕IPO首日流動性風險（目前孖展超購大約9倍，低於恒瑞醫藥的大約50倍）及基石禁售期（6個月）後拋壓。

 

結論

MIRXES-B憑藉miRNA技術卡位千億早篩市場，資本與政策雙重加持下具爆發潛力，但高估值、持續虧損及技術門檻仍是隱憂。投資者需在「創新紅利」與「現金流風險」間謹慎權衡，建議長線持有者配置不超過組合5%，並緊盯中國監管動向與管線商業化進度。

 

每股發售價約23.3元，集資最多10.86億元。每手買賣單位100股，入場費約2,353.49元。 2025年5月15日起招股，至2025年5月20日中午截止，預期將於2025年5月23日 在聯交所主板掛牌上市。

 

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