滴普科技 (01384.HK) AI獨角獸IPO剖析：掘金千億企業級藍海，對標Palantir的成長潛力與投資策略

公司概覽與IPO基本資料

滴普科技（新上市編號：01384）是香港第五家根據上市規則18C章上市的特專科技公司，專注於企業級大模型人工智能應用解決方案。該公司於2025年10月20日至23日進行招股，計劃發行2,663.2萬股H股，發售價為每股26.66港元，每手200股，入場費約5,386港元，預計於10月28日掛牌買賣。截至招股首日，滴普科技已錄得101億元孖展認購，相當於公開發售部分超購逾280倍，市場反應熱烈。

 

經營模式與核心優勢

滴普科技的商業模式聚焦於為企業提供端到端的AI解決方案，主要透過兩大技術平台實現：

 

FastData Foil數據融合平台：負責將企業內部的結構化、非結構化數據轉換為AI模型可處理的格式，奠定數據基礎

 

Deepexi企業級大模型平台：基於客戶私有數據訓練專屬模型，提供超越傳統生成式AI的Agentic AI應用，能自主執行多步驟任務

 

這套解決方案已於消費零售、製造、醫療、交通等領域實現商業化落地。截至2025年6月底，公司累計服務283家企業客戶，複購客戶達94家，複購率33.2%，顯示良好的客戶黏性。

 

滴普科技的競爭壁壘建立在以下核心優勢：

 

技術領先性：自主研發的Agentic AI技術能將海量企業數據轉換為可處理的Token，為客戶提供精準的決策支持

 

團隊背景雄厚：創辦人趙杰輝擁有逾20年行業經驗，曾於華為及阿里巴巴擔任核心技術專家

 

頂級機構背書：上市前獲高瓴、IDG資本、五源資本等知名投資機構投資，提升信譽度

 

財務表現與成長動能

財務數據顯示，滴普科技營收呈現高速增長態勢：

 

2022年至2024年收入從1.00億元躍升至2.43億元，年複合增長率達55.5%

 

2025年上半年收入1.32億元，同比爆升118.4%，擴張勢頭加速

 

毛利率高達55%，證明公司擁有技術定價權優勢

 

儘管公司仍處於投入期，2024年虧損12.55億元，但2025年上半年虧損已收窄至3.08億元，顯示營運效率改善。經調整虧損率更大幅收窄至39.5%，反映主營業務正朝向健康發展。

 

行業前景與市場定位

中國企業級AI市場正處於爆發式增長前夜。根據研究數據，中國企業級人工智能應用市場規模於2024年達386億元人民幣，預計2029年將增長至2,394億元，2024年至2029年複合增長率高達44%。其中，企業級大模型人工智能應用市場增長更為迅速，同期複合增長率達55.5%。

 

以2024年收入計，滴普科技在中國企業級大模型人工智能應用解決方案市場排名第五，市場份額為4.2%。市場將滴普科技譽為「中國版Palantir」，因兩者業務核心均是將數據轉化為企業決策力。對比美國AI巨頭Palantir超過四千億美元的市值，滴普科技的長期估值具備想像空間。

 

風險因素與挑戰

投資滴普科技需關注以下風險：

 

持續虧損：公司自成立以來持續產生經營虧損，且無派息記錄，預期未來也可能不派息

 

研發投入高昂：2025年上半年研發開支佔總收入44.1%，在行業快速變化下，短期內研發開支難以大幅減少

 

市場競爭激烈：中國企業級大模型市場前五大提供商佔總市場份額39.1%，與成熟企業競爭壓力大

 

客戶集中度偏高：2025年上半年最大客戶佔總收入逾7%，前五大客戶佔總收入31.7%

 

投資策略建議

從投資銀行角度評估，滴普科技作為港股「企業級大模型AI應用第一股」，具備市場稀缺性，加上其所處賽道符合國家產業升級方向，食正國策紅利，長期成長空間明確。

 

短期策略：考慮到滴普科技首日孖展已超購逾280倍，市場熱情高漲，加上公開發售部分僅佔5%，街貨量不多，預計上市初期可能出現供需失衡，股價有上行機會。建議可於招股期間按發行價認購，博取首日溢價收益。

 

中長期策略：儘管滴普科技營收增長迅猛，但公司仍處虧損階段，何時實現盈利尚不確定。投資者應密切關注其客戶增長、複購率變化及虧損收窄趨勢，待業務模式更趨成熟後再考慮長期佈局。

 

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