雲迹科技（02670.HK）：酒店服務機器人龍頭的機遇與挑戰

騰訊、阿里押注的酒店機器人第一股，雲迹科技憑藉AI+機器人雙輪驅動，在虧損中搏擊服務機器人藍海。

 

云迹科技（02670.HK） 是中國領先的機器人服務AI賦能技術企業，主要提供機器人及功能套件，輔以AI數字化系統的服務。公司於2025年10月8日至10月13日招股，計劃全球發售690萬股，發售價為每股95.6港元，每手50股，入場費約4828.21港元，預計10月16日在港交所主板掛牌交易。

 

經營模式：機器人+AI數字化系統雙輪驅動

雲迹科技的核心經營模式是 "機器人硬件+AI數字化系統" 的結合，為客戶提供適應性強及可擴展的產品及服務。

 

產品組合：公司主要提供兩大類產品：

 

機器人及功能套件：包括複合多態機器人（如UP系列）和整機機器人（如"潤"系列及"格格"系列）。

 

AI數字化系統：包括AI驅動的機器人基礎服務和智能體應用，能夠優化決策。

 

應用場景：酒店是雲迹機器人產品的主要應用領域，2024年來自酒店場景的收入為2億元人民幣，佔總收入83%。公司產品同時也應用於商業樓宇、醫療機構、工廠及社區等多個場景。在酒店場景中，其機器人能夠提供送餐、垃圾回收、地毯清潔、巡邏安保以及環境消殺等服務。

 

技術特點：公司的服務智能體在感知、規劃、記憶和獨立執行行動方面集成了先進的AI技術，具備高智能、自我演化、自主運作及與可適應的硬件和軟件集成等特性。

 

發展前景：市場領先與擴張潛力

市場地位：根據市場數據，於2024年，雲迹在中國機器人服務智能體市場佔據6.3% 的市場份額，位居第一。在中國酒店場景的機器人服務智能體市場中，其市場份額更達到13.9%，是該市場的最大參與者。

 

增長潛力：公司計劃將本次上市募集資金的60% 用於在未來五年提升研發能力，包括發展多模態大模型、改進機械人算法模型及技術等；30% 用於提高在中國境內外的商業化能力，拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶。這有助於其降低對酒店業務的過度依賴，發掘新的增長點。

 

股東背景：雲迹在IPO前完成了多輪融資，吸引了包括騰訊（持股9.09%）、阿里巴巴（持股2.94%）、聯想（持股4.22%）及攜程等在内的知名企業和機構投資。這些強勁的股東背景不僅為公司提供了資金支持，也帶來了潛在的業務協同效應。

 

潛在風險：持續虧損與市場集中

持續虧損：財務數據顯示，雲迹目前尚未實現盈利。2022年至2024年，公司收入分別為1.61億元、1.45億元和2.45億元人民幣，期內虧損分別為3.65億元、2.65億元和1.85億元人民幣。值得注意的是，儘管2025年前5個月收入增長至0.88億元人民幣，但虧損卻進一步擴大至1.18億元人民幣。

 

收入來源單一：公司收入高度依賴酒店場景，2024年該場景收入占比高達83%。這種單一依賴性使得公司業績容易受到酒店行業景氣度波動的影響。

 

缺乏基石投資者：在此次全球招股期間，雲迹並未引入基石投資者。這可能在一定程度上影響市場對其上市後表現的信心。

 

優勢與缺點

優勢          

市場龍頭地位：在中國機器人服務智能體市場和酒店細分市場均位列第一。    

強勁股東背景：獲騰訊、阿里等互聯網巨頭投資，帶來資源與協同效應。          

技術整合能力：獨特的"機器人+AI數字化系統"模式，產品具適應性和可擴展性。  

缺點

持續虧損且擴大：2025年前5月虧損增至1.18億元，盈利能力亟待證明。

收入依賴酒店業：83%收入來自酒店，業務結構過於單一。

商業化場景有待拓展：雖佈局多場景，但酒店外貢獻仍低。

投資策略：短期觀望與長期跟進

招股詳情：雲迹此次全球發售690萬股H股，發售價為每股95.6港元，集資最多6.6億港元。每手50股，入場費約4828.21港元，預計10月16日掛牌。

 

投資者策略：

 

短期投資者：需關注公司掛牌初期的市場情緒和交易量，鑒於其虧損擴大及無基石投資者的狀況，建議謹慎參與，若參與應嚴格控制倉位。

 

長期投資者：應重點跟踪公司上市後在多場景商業化方面的進展、虧損是否能夠收窄以及新技術/產品的落地情況。可考慮待其業績出現改善信號或估值回調時再分步佈局。

 

關鍵監測指標：投資者應密切關注季度收入及同比增速、虧損額的變化趨勢、酒店場景收入佔比以及新拓展場景（如醫療、工廠）的貢獻。

 

雲迹科技作為中國服務機器人市場的領先者，憑藉其獨特的"機器人+AI"商業模式和強勁的股東背景，在港股市場的亮相引人關注。然而，其持續擴大的虧損、對酒店行業的過度依賴以及上市後能否順利拓展多元化商業場景，是投資者必須正視的風險與挑戰。

 

對於看好服務機器人長遠前景的投資者而言，雲迹科技無疑提供了一個佈局該賽道的機會，但鑒於其當前面臨的盈利難題，保持耐心、密切跟踪其上市後的業績兌現與商業化進展顯得尤為重要。

 

密切跟踪要點：2025年下半年財報中的虧損情況是否改善、酒店外場景業務拓展進度、以及騰訊阿里等股東後續的資源協同動態。

 

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