科技女股神歸來！Cathie Wood四年來首度掃入阿里巴巴 (09988.HK) 的背後謀略

 

憑藉對顛覆性技術的敏銳嗅覺，Cathie Wood旗下基金在睽違四年後重新大舉建倉阿里巴巴，引發市場矚目。

 

Ark Investment Management（方舟投資）近期交易記錄顯示，其旗艦基金ARKK於本週持續買入阿里巴巴美國存託憑證（ADR），僅週四便購入14,453股，價值約274萬美元。這延續了本週以來的加倉趨勢，週三和週二分別買入價值550萬和410萬美元的阿里巴巴股票。而上週一，Ark的兩隻交易所交易基金更買入了約1630萬美元的阿里巴巴股票，標誌著這位知名投資人四年來首次重新建倉這家中國科技巨頭。

 

01 市場風向：女股神為何此刻回歸？

Cathie Wood以投資顛覆性創新科技公司聞名，其投資動向向來被視為市場風向標。Ark對阿里巴巴的投資歷史可追溯至2014年，即該公司美國IPO後不久。

 

然而，自2021年9月後，Ark停止了對阿里巴巴的投資，當時阿里巴巴正處於中國全面監管整頓的風暴眼中。此次沉寂期持續了整整四年，直到2025年9月才重新建倉。

 

Wood的回歸時機耐人尋味——正值阿里巴巴股價觸及2021年11月以來的最高水平，今年以來漲幅已超過一倍。這顯示她可能認為，儘管股價大幅反彈，阿里巴巴的AI敘事才剛剛開始。

 

02 業務蛻變：阿里雲與AI的協同效應

阿里巴巴吸引Wood回歸的核心因素，在於其雲智能與AI業務的爆發式增長。

 

財報數據顯示，阿里雲智能集團收入創下業務整合以來最高增速，AI相關產品收入更已連續六個季度實現三位數同比增長。這標誌著阿里巴巴已從傳統電商企業，成功轉型為具備AI解決方案能力的科技巨頭。

 

阿里巴巴在AI領域的持續投入開始收穫回報。公司近年來在AI領域持續進行大規模的資本開支，開源了Qwen2.5-VL等多模態大模型，並在多個國際基準測試中取得領先成績。

 

更值得關注的是，阿里巴巴2025年2月與蘋果達成協議，在中國銷售的iPhone將使用阿里巴巴的Qwen 2.5模型。這一合作具有里程碑意義，代表阿里巴巴的AI技術獲得了全球頂尖科技公司的認可。

 

03 估值重塑：分析師觀點與目標價

華爾街分析師對阿里巴巴的前景普遍樂觀。根據統計，多達48位分析師給予「買入」評級，0位建議「賣出」。

 

近期，多家大行紛紛上調目標價：

 

小摩將目標價上調至240港元

 

大和維持「買入」評級，目標價升至205港元

 

美銀證券將目標價上調至190港元

 

即使經過今年的大幅上漲，阿里巴巴的動態市盈率僅為21倍，仍低於其過去5年平均27.6倍的水平。這意味著估值修復仍有空間。

 

04 核心電商：現金流引擎依然強勁

阿里巴巴的傳統核心電商業務（淘寶和天貓）展現出強大韌性，為公司在AI領域的擴張提供充足的資金彈藥。

 

最新財報顯示，客戶管理收入（CMR）同比顯著增長9%。更令人鼓舞的是，88VIP會員數量已突破4,900萬大關，這批高消費力用戶為平台提供了穩定的增長基礎。

 

核心電商業務貢獻了公司調整後EBITDA的113%，意味著主營業務產生的強勁現金流，正為雲計算、流媒體和AI芯片等領域的投資提供資金支持。

 

05 潛在風險：不可忽視的挑戰

儘管前景看好，投資阿里巴巴仍面臨幾大挑戰：

 

市場競爭：來自拼多多、京東等對手的競爭持續激烈

 

宏觀經濟：中國內地宏觀經濟復甦力度將直接影響消費者購買力

 

監管環境：政策變動仍可能為科技巨頭帶來不確定性

 

AI投入回報：AI和雲計算領域需要持續高額資本投入

 

此外，美國提高關稅可能會影響中國國內消費和雲計算成本，從而影響阿里巴巴的收入。

 

隨著Cathie Wood的回歸，阿里巴巴正迎來價值重估的關鍵時刻。其核心電商業務的穩健復甦，加上雲智能與AI業務的爆發增長，構成了吸引機構投資者的雙重優勢。

 

華爾街分析師普遍認為，阿里巴巴未來12個月仍有約25%的上漲空間。對於投資者而言，阿里巴巴的AI故事才剛剛開始，而女股神的回歸可能只是這齣大戲的序幕。

 

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