勁方醫藥(02595.HK)的機遇與挑戰： KRAS抑制劑領航者

 

港股創新藥概念普跌之際，勁方醫藥卻逆勢招股。作為中國首款KRAS G12C抑制劑的開發者，這家明星藥企是投資寶藏還是風險陷阱？

 

經營模式：研發驅動與授權合作雙輪並行

勁方醫藥（02595.HK）成立於2017年，專注於腫瘤、自體免疫和炎症性疾病領域的創新藥物開發。其經營模式核心是通過自主研發構建產品管線，並通過授權合作獲取資金支持和分擔風險。

 

截至2025年3月底，公司已建立包含八款候選產品的管線，其中五款處於臨床開發階段。其核心產品GFH925（fulzerasib，商品名達伯特®）是中國首款以及全球第三款獲批的選擇性KRAS G12C抑制劑，已於2024年8月在中國獲批用於治療晚期非小細胞肺癌。

 

市場優勢與前景

勁方醫藥的最大優勢在於其技術領先性和市場先發優勢。KRAS靶點是癌症治療中公認的"難治"靶點，其抑制劑在非小細胞肺癌患者中顯示出明顯的臨床治療優勢。全球KRAS G12C抑制劑藥物市場預計將從2023年的3.189億美元快速增長至2032年的27.484億美元，複合年增長率達27.0%。

 

公司還得到了明星投資陣容的支持，包括石藥集團、泰格醫藥、國藥中生、深創投、清池資本和百度等知名機構。截至2024年4月底，公司擁有3.9億元的現金儲備，2024年完成C+輪融資後估值達31.24億元。

 

風險與劣勢分析

勁方醫藥面臨的主要風險包括：

 

持續虧損狀態：財務數據顯示，公司2023年、2024年及2025年前四個月的淨虧損分別為5.08億元、6.78億元和6662.4萬元人民幣。這種持續虧損主要源於研發投入巨大和股份贖回負債公允價值變動。

 

收入不穩定：2024年上半年公司收入甚至為零，主要因為缺少自主銷售產品。雖然2023年和2024年分別有7373.4萬元和1.05億元收入，但主要來自知識產權許可及提供研發服務。

 

研發風險高：創新藥研發本身具有極高不確定性，後期臨床試驗可能失敗或結果不佳，且面臨國內外同行的激烈競爭。

 

投資策略建議

綜合考慮勁方醫藥的優勢與風險，對投資者的建議如下：

 

短期謹慎觀望：由於公司仍處於虧損狀態，且創新藥概念股近期表現波動，建議短期投資者保持謹慎，可觀察上市初期表現再作決策。

 

長期關注核心產品進展：長期投資者應重點關注GFH925的商業化表現和GFH375的臨床開發進展。這些核心產品的成功與否將直接決定公司未來價值。

 

分散投資：考慮到生物科技股的高波動性和風險，建議將該股作為投資組合的一部分，避免過度集中。

 

跟踪行業動態：密切關注KRAS抑制劑市場的競爭格局變化以及公司與合作夥伴（如信達生物）的關係進展。

 

勁方醫藥作為中國KRAS抑制劑領域的領先企業，擁有顯著的技術先發優勢和明星投資陣容支持，但同時面臨創新藥研發固有的高風險和持續虧損的挑戰。投資者應該根據自身風險承受能力，謹慎評估這隻新股的投資價值，並密切關注其核心產品的商業化進展和後期臨床數據。

 

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