廣和通（00638.HK）：全球通信模組龍頭的AI轉型與增長潛力

憑藉全球第二大市場地位與AI技術融合，廣和通正從傳統通信模組向端側AI及機器人解決方案躍升，港股IPO帶來折價機遇。

 

經營模式：輕資產研發與全球化並行

廣和通的核心經營模式圍繞「輕資產研發+生態解決方案」 展開，專注於無線通信模組的設計與開發，並將生產外包給專業第三方EMS供應商。這種模式使公司能集中資源於技術創新，同時保持營運效率。

 

公司的收入來源主要分為兩大板塊：

 

模組產品（佔收入主體）：包括數傳模組、智能模組及AI模組三大類

 

定制化解決方案：基於模組產品進一步開發端側AI解決方案、機器人解決方案等增值服務

 

市場佈局方面，廣和通實行全球化戰略，約60%收入來自海外市場。公司深耕汽車電子、智慧家庭、消費電子及智慧零售四大應用場景，其中在智慧家庭和消費電子領域的全球市佔率分別高達36.6% 和75.9%，均排名第一。

 

發展前景：AI與新興應用驅動增長

廣和通的未來增長受益於多重利好因素：

 

市場規模擴張：全球無線通信模組市場預計從2025年的486億元增長至2029年的726億元，複合年增長率10.6%。其中汽車電子場景增速更達12.6%，新能源汽車前裝應用市場複合年增長率更高達26.5%。

 

AI技術融合：公司積極佈局端側AI領域，是全球首批開發智能模組和AI模組的企業之一。全球端側AI市場規模預計從2025年的3,219億元增長至2029年的12,230億元，複合年增長率高達39.6%。

 

港股IPO契機：此次H股發行價較A股有39%至43%的折讓，為港股投資者提供了較高安全邊際。公司計劃將募集資金的55% 投入AI技術及機器人技術研發，進一步強化未來競爭力。

 

潛在風險：競爭加劇與盈利壓力

投資廣和通需關注以下風險：

 

市場競爭激烈：全球無線通信模組行業前五大廠商合計佔據76.1%的市場份額。公司面臨來自國內外同行的持續競爭壓力。

 

盈利能力波動：2025年首四個月毛利率為17.7%，較2023年全年的21.0%有所下滑。機構預測2025年淨利潤可能同比下降12.63%。

 

A/H股價差風險：儘管H股發行價較A股有大幅折讓，但這種折讓可能持續甚至擴大，影響H股股價表現。

 

優勢與缺點

優勢          

全球市場地位穩固：無線通信模組全球市佔率15.4%，排名第二；智慧家庭和消費電子市佔率全球第一。          

技術領先：率先佈局AI模組與端側AI解決方案；擁有豐富的產品組合與定制化能力。 

優質客戶基礎：深耕全球知名客戶，海外收入佔比約60%，抗單一市場風險能力強。   

 

缺點

毛利率承壓：2025年首四個月毛利率降至17.7%，反映行業價格競爭激烈。

 

A/H股折價風險：H股較A股折價大幅交易，可能限制股價上行空間。

 

短期盈利下滑：2025年預測淨利潤可能同比下降12.63%，增長故事需時間驗證。

 

投資策略：把握IPO機遇與長期佈局

IPO投資機會：廣和通H股招股價為19.88-21.50港元，較A股有顯著折讓。公司引入10名基石投資者，包括勤道贛通、太平洋資產管理等，合計認購12.53億港元股份，佔全球發售總額的40%以上，顯示機構信心。

 

長期投資邏輯：

 

關注公司在AI模組與機器人解決方案的商業化進展

 

跟蹤汽車電子（特別是新能源車前裝市場）的訂單獲取情況

 

監測毛利率能否隨AI等高附加值產品占比提升而改善

 

風險管理：

 

短期可關注IPO首日表現，利用A/H股價差尋找套利機會

 

長期投資者宜分批建倉，重點觀察2025年Q3業績能否驗證復甦邏輯

 

廣和通憑藉其在無線通信模組領域的全球競爭力與AI技術前瞻佈局，在萬物互聯與AI浪潮中佔據有利位置。儘管短期面臨盈利壓市場競爭等挑戰，但其港股IPO的折價發行與清晰的AI轉型戰略為長期投資者提供了吸引力的介入點。

 

投資決策關鍵：緊盯2025年下半年毛利率變化與AI業務訂單落地情況，這些將是驗證公司轉型成效的重要指標。

 

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